Comment Devon Energy a raté la vague des méga-opérations pétrolières et gazières aux États-Unis

information fournie par Reuters •06/06/2024 à 12:01

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par David French et Arathy Somasekhar

Le producteur américain de pétrole et de gaz Devon Energy DVN.N a perdu des offres d'acquisition d'au moins trois de ses pairs au cours des 12 derniers mois parce que ses actions n'ont pas été retenues comme monnaie d'acquisition, selon des personnes familières avec les négociations.

Devon a manqué le boom des transactions dans le secteur en perdant face à ConocoPhillips COP.N l'offre de 22 milliards de dollars pour l'acquisition de Marathon Oil MRO.N , en ne parvenant pas à battre l'offre de 12 milliards de dollars d'Occidental Petroleum OXY.N pour CrownRock , et a courtisé sans succès Enerplus ERF.TO avant qu'elle ne soit vendue à Chord Energy CHRD.O pour 3,8 milliards de dollars, selon les sources ayant connaissance de l'affaire.

Comme ses pairs, Devon s'est tourné vers la conclusion d'accords afin de gagner en envergure tout en forant davantage sur ses terres existantes. Elle a eu du mal à conclure une acquisition car les coûts de forage plus élevés et les problèmes de production ont rendu son action moins attrayante pour les cibles d'acquisition, ont déclaré les sources.

La plupart des grandes transactions récentes dans le secteur, y compris l'acquisition de Pioneer Natural Resources par Exxon Mobil XOM.N pour 59,5 milliards de dollars et l'accord de Chevron CVX.N pour 53 milliards de dollars sur Hess HES.N , ont été des offres entièrement en actions .

Ces offres permettent de concilier les désaccords sur les prix avec les cibles d'acquisition dont les actionnaires sont réticents à retirer leur argent de peur que les prix de l'énergie ne remontent brusquement, mais qui sont heureux de renouveler leur participation dans une transaction parce qu'ils veulent rester investis dans l'entreprise issue de la fusion.

Les cibles d'acquisition étaient toutefois sceptiques quant à la valeur des actions de Devon, ont déclaré les sources. Les actions de Devon ont sous-performé l'indice S&P 500 Energy de 16 points de pourcentage au cours des 12 derniers mois, selon les données de LSEG.

Andrew Dittmar, analyste principal du cabinet de conseil en énergie Enverus Intelligence, a déclaré que la faiblesse des actions de Devon désavantageait l'entreprise par rapport à ses concurrents.

"Ils avaient moins de marge de manœuvre pour offrir des primes et surenchérir sur les prix demandés sans risquer de rendre l'opération financièrement dilutive pour eux-mêmes", a déclaré M. Dittmar à propos de Devon.

Un porte-parole de Devon s'est refusé à tout commentaire. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de la société, le mois dernier, le directeur général Rick Muncrief a déclaré que Devon avait placé la barre très haut en ce qui concerne les acquisitions qu'elle envisageait de réaliser.

"Pouvons-nous trouver quelque chose qui nous rende plus forts? Dans ce cas, nous l'envisagerions sans aucun doute", a déclaré M. Muncrief.

Fondée en 1971, Devon exploite des formations de schiste, notamment dans le bassin permien du Texas et du Nouveau-Mexique, dans le bassin d'Eagle Ford au sud du Texas et dans le bassin de Williston dans le Dakota du Nord. La société a une valeur marchande d'environ 30 milliards de dollars.

Les doutes que nourrissaient les récentes cibles d'acquisition de Devon sont frappants compte tenu de la forte performance de ses actions à la suite de sa dernière grande opération . Lorsque Devon a fusionné avec son homologue WPX Energy pour un montant de 12 milliards de dollars au début de l'année 2021, l'entreprise est devenue l'action la plus performante de l'indice S&P 500 cette année-là.

Pourtant, malgré la stratégie de Devon consistant à mener une politique de rigueur et à reverser des liquidités aux actionnaires, les problèmes de production et la hausse des coûts ont sapé la confiance des investisseurs, et le marché s'est récemment désintéressé de l'action de Devon.

Parmi les problèmes de production, citons l'incendie d'une station de compression de gaz essentielle au Texas en janvier 2023, qui a mis l'installation hors service pendant plusieurs semaines.

NOUVEAUX OBJECTIFS

Selon les sources, le fait que Devon n'ait pas réussi à conclure un accord est également dû à sa discipline en matière de prix en tant qu'acquéreur, ainsi qu'à la concurrence accrue pour les actifs dans le secteur .

Certaines des sociétés que Devon n'a pas réussi à acheter étaient chères; Marathon Oil et Enerplus ont été vendues avec une prime moyenne par rapport à leur prix d'action non perturbé qui était d'environ 3 points de pourcentage au-dessus de la prime moyenne payée pour les sociétés pétrolières et gazières américaines cotées en bourse depuis le début de 2023, selon les données d'Enverus.

"Certaines personnes ont l'impression que lorsqu'une entreprise fait une transaction, son concurrent doit faire de même, mais les entreprises intelligentes jugent chaque transaction sur ses mérites", a déclaré Kevin MacCurdy, directeur de la recherche en amont auprès de la société de conseil en investissement Pickering Energy Partners.

Si Devon devait bientôt donner une nouvelle chance à une acquisition potentielle, les banquiers d'affaires et les analystes estiment que les cibles logiques sont Permian Resources PR.N , Matador Resources MTDR.N et la société privée Mewbourne Oil, qui viendraient toutes renforcer son empreinte dans le bassin du Delaware. Par ailleurs, si Devon souhaite renforcer sa position dans le bassin de Williston, elle pourrait cibler la société privée Grayson Mill Energy, dont Reuters a rapporté que envisageait des options de vente.

La société de rachat EnCap Investments, qui possède Grayson Mill, s'est refusée à tout commentaire. Permian Resources, Matador Resources et Mewbourne Oil n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Bryce Erickson, qui dirige le groupe pétrole et gaz de la société de conseil en évaluation Mercer Capital, a prédit qu'un accord pour Devon n'était qu'une question de temps, étant donné que l'entreprise a réussi à surmonter bon nombre de ses problèmes de production.

"Qu'elle soit réelle ou imaginaire, de mon point de vue, il y a une sorte de frénésie alimentaire - il s'agit d'acquérir ou d'être acquis", a déclaré M. Erickson.